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大宗商品价格上涨背后:中国因素隐现
发布时间:2016-12-09 11:26:52 | 人感兴趣 | 评分:3 | 收藏:

  整个2016年,大宗商品价格都在不断攀升,那么这背后,究竟是怎样的力量在导演这一切?

 

  伴随着中国供给侧结构性改革持续推进,“中国需求”又一次通过陡然攀升的大宗商品价格指数显示了“中国因素”在世界商品定价中的不二地位。在日前公布的进口数据中显示:今年前11个月,我国铁矿、原油等商品进口较去年同期明显增加。

 

  大宗商品“好日子”不期而至

 

  截至昨日,彭博大宗商品指数报在88点附近,该指数在今年1月19日还徘徊在73点左右。年初至今,指数涨幅超过12%,年内最大涨幅已超过20%。根据彭博社此前预计,今年彭博大宗商品指数有望实现6年中的首次收涨。

 

  期货与现货永远是一对亲密的兄弟。

 

  根据商务部有关单位近日发布的《中国对外贸易形势报告(2016年秋季)》,分商品来看,至今年9月末,英国布伦特原油和纽约西德克萨斯原油期货价格分别比2015年末上涨30%和31%;9月份,澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格比2015年末上涨40%;中国进口62%品位铁矿石平均到岸价比2015年末上涨43%;伦敦金属交易所(LME)六种有色金属中,除铜仅小幅上涨2.4%之外,其余涨幅达10%-47%。农产品(000061,股吧)表现严重分化,作为工业原材料的棉、毛、油、糖、橡胶等农产品价格都有所上升,小麦、玉米等主粮依然受到供应过剩的重压,成为2016年以来为数不多的几种价格下跌的商品。

 

  价格上涨的背后,今年国内外大宗商品贸易也明显更加活跃。

 

  海关统计数据显示,前11个月,我国铁矿砂、原油、煤等大宗商品进口量纷纷增加。其中,进口铁矿砂9.35亿吨,增加9.2%;原油3.45亿吨,增加14%;煤2.29亿吨,增加22.7%;钢材1202万吨,增加3.6%;未锻轧铜及铜材446万吨,增加4.3%。

 

  上述商务部报告认为,2016年国际大宗商品市场需求温和回暖,突发事件、资金流动等因素成为引发市场震荡的主要力量,商品价格总水平呈现区间波动中温和回升的局面。

 

  在此情况下,私募人士纷纷加入大宗商品“作战”序列。

 

  上海一家券商宏观研究人士章瑾(化名)对中国证券报记者表示,从风险回报比角度来看,今年大类资产回报从低到高排列依次分别为:A股—美股—CRB现货指数(海外商品)—美元指数—中债—国内商品;国内商品投资回报从低到高则分别为:金属品种—农产品—能化和黑色;从海外商品来看,投资回报从低到高分别为:贵金属(白银>黄金)—原油—LME铜。

 

  “从今年以来南华综合指数的走势来看,供给侧结构化改革的威力已经堪比四万亿刺激叠加QE1。”章瑾感叹道。

 

  根据大宗商品牛熊更迭历史,前两次牛市分别出现在2000-2011年、1971-1980年的两个十年,随后分别经历了2011-2015年、1980—1986年的六年左右熊市。

 

  中国“好胃口”牵来商品牛

 

  谈起眼下的商品牛,没有人会避及“供给侧结构性改革”这一字眼。业内人士分析,中国需求依然是大宗商品上涨的主要动力,“中国因素”依然是大宗商品市场的稳定剂。

 

  在去年年底发布的中央经济会议公报中,“供给侧结构性改革”备受瞩目,其包含了积极稳妥化解产能过剩、帮助企业降低成本、化解房地产库存、扩大有效供给、防范化解金融风险五大任务。

 

  伴随着今年以来该项政策的持续落实推进,大宗商品定价中的“中国因素”又一次醒目地告诉世人它不容忽视的能量。

 

  一位工信部官员指出,从全球制造业来看,中国制造业的产业体系是最为完善的,总共31大门类中国企业都有涉及,这比美国、日本更为健全;从产业规模来看,中国2010年超过了美国,中国制造业产出规模世界第一;从产品来看,全球500多种统计的工业产品里面,中国一半以上产量在全球位居第一。

 

  叠加环保等因素,供给侧结构性改革成效突出,根据可查数据,以动力煤和双焦为例,今年1-9月全国原煤产量下降10.5%,供给侧缩量显著。相应地,动力煤、焦煤和焦炭期货价格年内至今分别上涨120%、169%和200%。

 

  环球同此凉热。中国商品市场的多头气氛得到了外围市场良好的配合。特朗普胜选提升了美国增加财政刺激的概率;近期公布的美国房地产、制造业等数据总体偏好,欧元区11月经济景气也进一步回升;国内一二线城市房地产销量降幅扩大,总需求仍然较强。与此同时,11月30日,石油输出国组织(OPEC)达成了自2008年以来的首次减产协定,国际油价应声大涨。

 

  投行集体转向背后存隐忧

 

  “你买螺纹钢了吗?”在今年大大小小的投资论坛中,“黑色系”行情已经成为金融人士相互寒暄的一个由头。

 

  多家券商研究所今年加大了对商品行情的研究力度。中泰证券研究所日前发布的报告就一方面,随着投资增速的企稳,投资产业链上的产品供求关系在得到改善,流动性相对充裕的货币环境叠加房地产调控的资金溢出效应,大宗商品市场的金融投机属性得到增强。另一方面,商品价格仍处于历史相对底部,长期来看,只要供给侧改革力度不减,商品价格将仍有上涨空间。

 

  在国际市场上,近年来一向秉持空头言论的高盛集团也悄悄改变了风向,该集团日前表示,在全球范围制造业回暖大环境下,投资者明年应该押注大宗商品价格走高。分析人士称,这是高盛4年多来首次推荐加重对该资产类别的押注。此外,花旗、汇丰、巴克莱等多家国际投行纷纷表示看好2017年大宗商品走势。

 

  但这在增强投资者对商品牛市信心的同时也引发了担忧。

 

  章瑾就表示,最近多数研报都在一致看好明年的A股和商品,海外市场对于“川普逻辑”也仿佛形成了一致预期;但美国大选的案例说明一旦市场观点过于集中,那么同向头寸就变得非常危险。对于基本面的解读往往带有主观因素,而数据本身永远是最为客观的素材。她认为,后期应该更加谨慎地用数据去验证上述牛市逻辑。

 

  对此,部分研究人士指出,整体来看,全球经济依然未走出疲弱的境况,大宗商品最大的进口国中国虽然在推进经济结构调整,供给侧结构性改革也确实推涨了部分原材料价格,但考虑到中国经济目前结构,在短期内很难实现降低对基建和房地产投资的依赖,因此大宗商品价格不会出现大幅反弹。此外,如果未来美联储加息的频次超预期,将会对大宗商品价格构成下行压力。也就是说,本轮大宗商品牛市天花板或在临近。


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  整个2016年,大宗商品价格都在不断攀升,那么这背后,究竟是怎样的力量在导演这一切?
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作者:投群网 来源:中国证券报 编辑:touquan3打印此文】【加入收藏】【字体:
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